Рейтинговому агентству нужна независимость

Если бы в Европе удалось создать рейтинговое агентство, его генеральным директором стал бы Маркус Краль (Markus Krall). Именно он, будучи старшим партнером ведущей немецкой консалтинговой компании Roland Berger Strategy Consultants, возглавил в 2012 году самый многообещающий проект по организации компании, способной конкурировать с "большой американской тройкой" - Standard and Poor’s, Moody’s и Fitch. Однако в 2013 году проект пришлось похоронить, главным образом из-за того, что под эту идею так и не удалось собрать необходимый стартовый капитал. Сегодня Маркус Краль работает управляющим директором офиса консалтинговой компании goetzpartners в финансовой столице Германии Франкфурте-на-Майне.

DW: Давайте для начала напомним читателям, чем, собственно, занимаются рейтинговые агентства (РА) и для чего они нужны.

Маркус Краль: Рейтинговые агентства дают оценку кредитоспособности тех заемщиков, которые берут деньги не у банков, а у инвесторов на рынке капитала.

- Иными словами, выпускают акции или облигации.

- Задача рейтингового агентства состоит, по сути дела, в том, чтобы, проведя аналитическую работу, определить, способен ли данный эмитент выпустить и своевременно обслуживать ценные бумаги, и за умеренные деньги предоставить соответствующую информацию международным инвесторам.

- В России 10 ноября планируется учредить национальное РА - "Аналитическое кредитное рейтинговое агентство" (АКРА). Как вы оцениваете этот проект?

- Усиление конкуренции в принципе идет на пользу любому рынку. Поэтому всякую инициативу, особенно если ее проявляет частный сектор, следует приветствовать. Я пока ничего не могу сказать о том, насколько создаваемое в России агентство окажется независимым от государства. Речь ведь идет о национальном РА. Чтобы завоевать авторитет на рынке, агентству необходима независимость. Это одна из ключевых предпосылок успеха.

- Судя по сообщениям российских СМИ, АКРА возглавит первый вице-президент Газпромбанка, который контролируется российской государственной компанией "Газпром".

- Это указывает на намерение государства в той или иной мере влиять на деятельность агентства. Об этом же говорит и то, что о его создании объявил Центральный банк России. Если у участников рынка сложится впечатление, что данный проект с самого начала реализуется под руководством государства, авторитет нового агентства сразу же пострадает.

- И что тогда? Международные инвесторы будут его просто игнорировать?

- Если возникают сомнения в объективности РА, а это может, кстати, случиться и с чисто частным агентством в ходе конфликта интересов, участники рынка начинают просто меньше или вообще не обращать внимания на его оценки. Хотя Россия может, конечно, законодательным путем заставить инвесторов пользоваться его услугами.

- Как с высоты сегодняшнего дня вы оцениваете собственную попытку создать европейское рейтинговое агентство, опираясь при этом исключительно на частный капитал?

- Эта инициатива показала, что на рынке крайне трудно найти частных инвесторов, готовых вложиться в создание инфраструктуры, необходимой для работы такого агентства. Нам в свое время говорили: почему вы не берете государственных денег? А мы отвечали: потому что наш авторитет с первого же дня будет подорван. И предпочли закрыть проект.

- Стало быть, вы исходите из того, что любое государственное участие в рейтинговом агентстве изначально перечеркивает его шансы на успех?

- Да, именно так.

- Получается, что российское национальное РА, где роль государства более чем очевидна, фактически создается лишь "для внутреннего употребления", а для международных инвесторов его оценки кредитоспособности российских эмитентов не будет играть существенной роли?

- Боюсь, так оно и будет, если у международных инвесторов возникнет впечатление, что рейтинги присваиваются не только по чисто экономическим критериям.

- Стало быть, АКРА не удастся пошатнуть позиции большой тройки американских рейтинговых агентств?

- Судя по тому, что мы на данный момент знаем, такой вывод напрашивается. Однако у инициаторов российского проекта еще есть возможность предотвратить неблагоприятный для них ход событий. Чтобы убедить участников рынка в своей независимости, они могут, например, привлечь иностранных инвесторов в капитал агентства и разместить его крупные представительства в таких международных финансовых центрах, как, скажем, Лондон или Цюрих. Тому, кто хочет стать игроком на мировом рынке, придется принять действующие на нем правила игры.

- А во сколько все это может обойтись?

- Если идти по пути большой американской тройки и создавать крупные команды аналитиков, денег понадобиться очень много: в общей сложности от нескольких сотен миллионов до одного миллиарда евро. Ведь придется долгое время работать с убытками, постепенно зарабатывая себе авторитет в финансовых кругах. На это могут уйти от восьми до десяти лет. После такое агентство могло бы стать рентабельным.