131010 Währung Abwertung

有許多種方法：中國並沒有讓人民幣貶值，而是一開始就不讓人民幣走強。這裡面有政治上的考量。Deka銀行經濟師巴爾( Holger Bahr）說，人民幣兌美元匯率首先受控於政府："人民幣兌美元的匯率是固定的，浮動範圍非常小。每月的浮動僅僅是略微升值。歸根究底，是中國政府、財政部來作決定，然後央行來執行。比如說，中國方面在買賣美國國債時，可以按照他們所希望的匯率水準來進行交易。"

有分析認為，人民幣幣值比市場價值低估了20-30%。這樣的匯率政策有利於中國的出口。美國指責中國出口的產品價格如此低廉，以致美國產品根本無法與其競爭。於是，美國讓美元貶值，而他們所使用的方法不是通過匯率政策，而是通過貨幣政策。儘管此舉的主要目的據稱是支持銀行發放低息貸款，從而刺激經濟。但如果一個國家財政赤字攀升，而央行又不斷發行貨幣，那麼該國的貨幣就會疲軟。

問題是，美國央行注入市場的大量美元，總會在某一個地方被用於投資。美元持有者會前往比如說巴西，在那裡進行投資。那麼，投資者會把美元兌換為巴西裡拉，也就是買入裡拉。這會使裡拉的匯率上升。而巴西政府試圖阻止這一趨勢。於是他們向外國投資者徴税，--而這也是壓制本國匯率的一種手段。

而干預外匯市場最經典的辦法是：央行賣出本國貨幣，來降低其匯率。瑞士和日本正是如此，它們分別賣出瑞士法郎和日元。在那之前，兩種貨幣均大幅升值，以致於政府和央行均擔心出口受到影響。

德國處境還算不錯，即便歐元匯率明顯上升，也還可以較好應對。原因是，德國產品十分專業化，高品質，因此顧客只想要德國製造的產品。德國中央合作銀行的邁斯納（Thomas Meissner）說："德國的出口結構以機械設備為支柱，因此處境相對較寬松，原因是對這些產品的需求十分穩定，不大受價格波動的影響，即便歐元升值，市場反應也並不激烈。不過，這當然也有一定的限度。需要指出的是，即便在（2008年4月的最高點）1歐元兌換1.60美元之時，需求仍較穩定。當時，歐洲央行也沒有進行干預。"

也就是說，要想在匯率政策上放鬆心態，首先要擁有相對較強的經濟實力。倘若缺乏這一點，政府只好採取其它的措施。美國威脅中國，如果人民幣不升值，就要對中國輸美產品徵收保護性關稅。Deka銀行經濟師巴爾認為，這一前景令人恐懼："這將導致形勢進一步激化，而且將十分嚴重。保護主義政策往往會設置貿易壁壘，但如果干預自由貿易，干預全球化，以致觸動最基本的原則，那將會對世界貿易造成持久的損害。世界經濟將無法承受這樣的打擊。"

作者：Michael Braun 編譯：苗子

責編：瀟陽