Зачем Греция выкупает с рынка часть своих долгов | Экономика в Германии и мире: новости и аналитика | DW | 03.12.2012
  1. Inhalt
  2. Navigation
  3. Weitere Inhalte
  4. Metanavigation
  5. Suche
  6. Choose from 30 Languages

Экономика

Зачем Греция выкупает с рынка часть своих долгов

"Нет худа без добра" - таким мог бы быть девиз операции, которую начали Афины по требованию ЕС и МВФ. DW разбиралась, на какую сумму может в результате снизиться задолженность Греции.

На заседании министров финансов еврозоны, назначенном на 13 декабря, будет принято уже неоднократно откладывавшееся решение о выделении Афинам очередных траншей финансовой помощи. Однако до этого Греции необходимо выкупить с рынка часть своих долгов. Таково ультимативное требование Международного валютного фонда (МВФ).

МВФ требует зримых успехов

Глава МВФ Кристин Лагард

Глава МВФ Кристин Лагард пошла на копромисс при условии заметного сокращения долга Греции

Категоричность МВФ - важного участника программы помощи Греции - объясняется принятыми в этой организации критериями финансовой стабильности стран-заемщиков. Один из них гласит, что государство сможет стабильно обслуживать свои долги только в том случае, если они в сумме не превышают 120 процентов ВВП.

Поэтому перед Грецией была поставлена задача снизить задолженность до 120 процентов к 2020 году. Однако еще нынешним летом стало ясно, что график будет сорван. В ночь на 27 ноября, после нескольких раундов упорных переговоров между греческим правительством и "тройкой" кредиторов, министры финансов еврозоны согласились дать Афинам еще два года на выполнение своих обязательств.

Одновременно МВФ согласился на новую целевую установку: 124 процента госзадолженности к 2020 году. Однако в ответ фонд потребовал уже сейчас предъявить зримые успехи при сокращении задолженности. Этого можно было бы добиться путем списания части греческих долгов, однако Германия и целый ряд других стран-кредиторов выступили категорически против подобных поблажек должникам. Вместо этого они предложили Греции действовать под девизом "нет худа без добра" и выкупить с рынка часть облигаций со значительным дисконтом.

Суть элегантной биржевой операции

Чтобы понять суть этой операции, следует коротко вспомнить теорию. Когда государство хочет взять деньги в долг, оно выпускает (продает) облигации, по которым обязуется регулярно платить определенные проценты. К концу срока обращения этих ценных бумаг государство их погашает, т.е. возвращает инвесторам всю взятую у них сумму. До этого облигации все время котируются на бирже, причем их курс (цена) порой значительно колеблется в зависимости от меняющейся кредитоспособности должника.

"Худо" состоит в том, что Греция постоянно балансирует на грани банкротства, поэтому у нее "мусорный" рейтинг, и уже выпущенные облигации продаются по "мусорным" ценам. "Добро" состоит в том, что такие ценные бумаги можно сейчас выкупить за бесценок и тем самым избавить греческое правительство от необходимости в будущем гасить их по номиналу, т.е. по полной стоимости.

Предположим, номинал некой облигации - 1 евро. На бирже она стоит, скажем, 34 цента. Если ее сейчас выкупить, то правительству уже не надо будет через пару лет гасить ее за 1 евро. И проценты по ней платить тоже больше не придется. А если выделить на скупку облигаций 10 миллиардов евро, то с рынка можно будет в одночасье убрать бумаг номинальной стоимостью в 30 миллиардов. А это уже почти десятая доля общей греческой задолженности.

На греческие банки, возможно, придется надавить

У Греции, однако, этих 10 миллиардов нет. Но тут европейцы готовы помочь: игра явно стоит свеч. Правда не известно, согласятся ли частные держатели таких бумаг продавать их по столь низкой цене. Ведь они видят, что Евросоюз и МВФ продолжают усиленно помогать Греции, а потому вероятность того, что за облигации, которые стоят сейчас 34 цента, в будущем можно будет получить 1 евро, возрастает.

Здание Emporiki Bank

Emporiki Bank - один из крупнейших кредитных институтов Греции

"На руках у частных инвесторов все еще находятся греческие облигации номинальной стоимостью в 67 миллиардов евро", - сообщил DW главный экономист немецкого кредитно-финансового института Commerzbank Йорг Кремер (Jörg Krämer). По его словам, примерно половина из них лежит в греческих банках. Они держат эти бумаги на балансе, по данным министерства финансов Греции, по рыночным ценам. Таким образом, продажа облигаций с бухгалтерской точки зрения не обернется для греческих банков дополнительными убытками.

"Однако непонятно, готовы ли эти институты продавать облигации по столь низким рыночным ценам", - отметил в беседе с DW Рауль Рупарель (Raoul Ruparel), возглавляющий экономический отдел лондонского аналитического центра Open Europe. Он напомнил, что весной 2012 года греческие банки уже участвовали в списании части долга Греции. После этого, полагает эксперт, некоторые из них "уже не захотят терпеть дальнейшие убытки и будут держать бумаги до дня их погашения".

Большие надежды на дальновидные хедж-фонды

Менеджер хедж-фонда за работой

Менеджер хедж-фонда за работой

Впрочем, правительство Греции может надавить на местных банкиров. Что же касается международных инвесторов, то тут, как ни странно, основные надежды связаны с американскими хедж-фондами. В свое время такие инвестиционные компании, как правило, действующие крайне агрессивно и рискованно, обвиняли в попытках нажиться на трудностях Греции.

Теперь же именно они могут в значительной мере способствовать успеху операции. Дело в том, что летом 2012 года, когда ситуация в Греции многим представлялась совсем уж тупиковой, некоторые наиболее дальновидные хедж-фонды начали активно скупать греческие облигации. Так, Third Point Offshore Fund, управляющий капиталом в 9 миллиардов долларов, сообщил, что в июле-августе крупно вложился в греческие бумаги, приобретая 1 евро номинала примерно за 17 центов. Для подобного фонда продажа бумаг за 34 цента означала бы удвоение вложенных денег за считанные месяцы, а потому он вполне может на это пойти.

Операция по выкупу с рынка греческих облигаций закончится 7 декабря. Если все пойдет по плану, то государственная задолженность Греции сразу же снизится примерно на 20 миллиардов евро.

Реклама

Самые читаемые сегодня

Новости

Контекст