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经济纵横

陷入财政困境的希腊面临债务重组

标准评级机构"标准普尔"认为,希腊已处于国家经济崩溃的边缘,因此将希腊的长期主权信用一口气下调了三级,从B级降到 CCC级。这条新闻无疑给希腊的债务危机火上浇油,更糟糕的是,周二,欧元区财长们也没有就拯救希腊国家财政达成任何妥协性协议。

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希腊政府推行的大幅度压缩政府开支的计划没有取得预期效果

紧缩国家财政开支的措施没有取得预想成效

希腊接受欧元特别拯救基金一年后交出的成绩单令人沮丧。该国政府推行的大幅度紧缩开支的路线,没有成功地达到稳定国家财政的目标。2010年希腊的国家预算亏空占国内生产总值的10.5%, 超过原计划1%。而希腊的国家债务已经攀升到占国民生产总值近150%的恶劣关口,并且还在继续上升。为了减少国家庞大的债务,唯一的办法就是增加税收。然而增加税收的前提是经济出现增长,而且还要有效地打击偷税漏税行为。但是世界银行、欧盟委员会和欧洲央行三家都没有看到希腊在这两点上能够有什么令人兴奋的作为。

软着陆硬着陆之争

面对希腊这种焦头烂额的困境,德国已有越来越多的经济学家主张,采取希腊延期还债硬着陆的办法。这就是说,承认希腊的国家财政崩溃,并强迫希腊实施债务重组。如果这样做,那么持有10年期希腊债券的人,将遭受40%的经济损失。德国慕尼黑IFO经济研究所的负责人汉斯·魏尔纳·金(Hans Werner Sinn)认为,这样做不仅仅必要,而且也很值得。况且这些投资者迄今已经取得过不菲的收益。

但是也有一些经济学者对此持不同看法,比如安联宏观经济研究所所长罗尔夫·施奈德( Rolf Schneider )就指出:

"这样做虽然能够减少债务持有量,但是将给希腊带去严重的负面后果。预测显示,这对整个欧洲的金融市场也将是一个巨大的风险。"

施奈德认为,这样做对还会爱尔兰,葡萄牙和西班牙这些债务高危国家的信用,造成传染性的负面效果。而且银行必须将大量账目作为坏账处理,这对欧洲各银行来说无异于雪上加霜。因此德国政府还是主张采取"软着陆"的做法,让银行自愿将持有的(希腊)国家债券兑换成新的长期债券。但是这个计划也有欠妥之处。

其一,现在还不知道银行是否会采取协作态度。其二,希腊的债务不会因此明显减少。根据瑞士信贷银行计算,如果将希腊的债务偿还期延长5年,只能减少该国债务的百分之四。而且软着陆还有可能引起金融市场的恐慌。标准普尔公司和穆迪公司已经宣布,即便是自愿形式的延期还款,也将被它们视为无力偿还。那么说,还是硬着陆更好了? 况且自上周以来有消息说,德国的私人银行系统自2010年5月以来,已经将持有的希腊债券减少了三分之一。因此如果出现希腊无力偿还债务的情况,德国私人银行也损失不大。看来,现在关键问题在于如何拯救希腊的各银行,因为正是它们掌握了大批希腊债券。

"必须找到能够支撑希腊银行的解决办法。我认为这一点不是不可能的。因为希腊银行的规模对于整个欧元区国家的银行系统来说还是微不足道的。"

说这话的是德意志银行首席经济师托马斯·迈耶尔(Thomas Mayer)。他甚至认为对于希腊来说,如果国家财政崩溃,几年脱离金融市场也许不是件坏事。

欧盟必须拯救希腊

不管怎们说,欧盟必须帮助希腊摆脱困境。目前欧盟正在就是否为希腊再提供600亿欧元拯救资金争论不休。德国邮政银行的首席经济师马尔克·巴尔格(Marco Bargel) 说:这才是唯一的,而且从经济角度考虑有积极意义的办法。

"这是唯一的一条未来能够全部收回给与希腊贷款的道路。"

当然这样做的前提是,希腊通过拯救贷款赢得时间,它的体系改革措施能够在两年或三年内取得成效。否则希腊对于(欧盟)的纳税人来说将是一个无底洞。

作者:张丹红 编译:敏芬

责编:叶宣

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