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经济纵横

改变利率不是救市万能药

欧洲中央银行试图控制金融危机的后果,抑制经济衰退。位于法兰克福的欧洲央行周四宣布,将欧元区基准利率从3,75%降至3,25%。此前英格兰银行已将基准利率从4,5%调降至3%,幅度之大,出乎人们的意料。瑞士央行也降息50个基本点,至2%。

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利率这个百分点能有多大的力量?

如人们所预期的那样,在全球各大中央银行抵御金融危机后果,制止经济衰退的斗争中,欧洲央行加入了新一轮降息行动。4周前,全球主要央行刚刚有过一次联手降息。此后,美国,中国,日本,印度和澳大利亚央行又再次降息。现在到了欧洲央行跟进的时候了。

较低的利率为商业银行向中央银行贷款创造了有利条件。一般来说,在一定时间后,企业和私人向银行贷款也将享受到低息优惠条件。为了减少预期中的全球经济衰退给欧元区带来的影响,降息是必要的前提。

但仅靠降息还不足以逆转经济衰退的趋势。因为就算企业或私人消费贷款的利率降低了0,5%,也不会带来投资或消费热潮。相反,在经济萧条的威胁下,消费者会持币观望,而企业则会推迟投资计划,直到其产品的销售前景得到改善。

然而欧洲央行的降息决定还是值得欢迎的,尽管这一决定并不够大胆,也不会带来大的风险。与英格兰银行将基准利率降低1,5%的动作相比,欧洲央行的0,5%还是显得相当谨慎,甚至可以说,有点敷衍的味道。与其他一些国家相比,欧洲央行还有很大的降息余地。自上周开始,美联储的基准利率仅为1%,日本的基准利率为0.3%。

与此同时,通货膨胀的风险也显著降低了。据欧洲统计局公布的数字,10月份欧元区的通货膨胀率降至3,2%,达到今年以来的最低水平,并向欧洲央行制定的2%的目标靠近,这一标准被视为保障物价稳定的指标。德国目前的通货膨胀率为2,4%,已相当接近这一目标。

6,7月份,欧元区的生活消费支出还平均增长了4%,创下了历史新高。但此后,能源和原材料价格的下跌缓解了企业和消费者承受的价格压力。尤其是汽油,柴油和取暖用油的价格与几个月前相比明显下降。原因是国际市场上油价大幅下跌。7月份,原油价格一度高达每桶147美元。而目前的油价还不到当时的一半。

此外,原材料和食品价格也在下降。原因很简单,全球面临经济增长减缓,市场需求因而减少。在这样的情况下提高价格是没有出路的。而如果一个中央银行此时向并不存在的通货膨胀假想敌宣战,不仅会成为人们的笑柄,而且还会损害本来就暗淡的经济增长前景。

所以如果冷静分析一下欧洲央行降息的决定就会发现,这是一个必要的,而且早该实施的举措。但不能指望它会带来奇迹。首先,根据以往的经验,放松银根不会立即产生效果,市场在几个月后才会有所反应。其次,到目前为止还没有一个国家的央行仅靠改变利率就能带来经济复苏。因为要实现经济增长需要大批的乐观主义者,但眼下他们大多不见了踪影。