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经济纵横

德拉吉的风险游戏

为将欧元区从停滞中解救出来,欧洲央行采取了最后的手段。它将利率实际上降至零,并不惜面临险境。德国之声评论员Henrik Böhme认为,这招潜藏风险,后果难以判断。

(德国之声中文网) 德拉吉正在行动。两年多前德拉吉宣布,欧洲央行会尽一切努力救助欧元。仅是他的这番话,便足以在当时平息市场的乱局。投机商们不再对欧元的完结下赌注。从那时至今,一些特别令人担忧的国家如葡萄牙、西班牙和希腊,国内经济情势有所好转。但是,欧元区内的经济复苏并不如预期,对物价下降的恐惧仍不散去,即便是起着火车头作用的德国也渐渐失掉发展的动力,而法国和意大利更是在改革国民经济问题上少有作为。

于是,欧洲央行必须行动。迄今为止,欧洲央行行长德拉吉更多表现的是他"宣布大师"的形象。央行的指导利率被他长期以来压制在靠近零点,正因如此他最重要的手段已经用完,而预期的经济复苏却没有出现。迄今唯一的一次对银行使用的惩罚性利率,即指令银行不是向企业发放贷款,而是将资金存放在欧洲央行,也成了徒劳之举。现在再次将指导利率实际上降至零的做法,更具有象征性质。它对恢复经济起不到任何作用。对储蓄者而言,如果他们仍想得一点利息,面临的是更大的风险。换言之,对私人财富的剥夺还在继续。

Deutsche Welle Henrik Böhme Chefredaktion GLOBAL Wirtschaft

本文作者Henrik Böhme

数周前发生了一起打破禁区的事件:德拉吉在公开场合解释,当前情况下,为何欧元疲软有好处。正常情况下,央行高管不对兑换率进行表态。不过,在目前的情形下,"正常"的含义又该作怎样的理解?德拉吉的表态产生了效果,此后欧元对美元大幅贬值。而这一点对危机当中的国民经济有利,因为他们就此相对容易地在国际市场上出售其产品。然而,光凭这一点还是不足以持续性地振兴欧元区经济。

于是,德拉吉不得不继续走下一步棋。欧洲央行将开始收购所谓的贷款抵押以及其他抵押。这样做是为了让银行更为慷慨地发放贷款,而风险则由欧洲央行承担。三年内,央行将收购5000亿欧元的抵押。问题是,风险在这类金融产品中都包裹得很好,而恰恰这些产品是2007年爆发大规模金融危机的原因之一。它们甚至被称作火焰加速器。因此,央行现在需要特别仔细检查包裹里的东西。

我们现在经历的,是欧洲央行在夸张地行使职能,旨在把欧洲从停顿中解救出来。欧洲央行还剩下了最后的弹药:那便是引起激烈争执的大范围购买

国家债券

,换言之,通过印钞来支持国家财政。当前的情形还不致这么糟糕。但最晚今天,欧元区内的各国首脑都开始清醒:欧洲央行不能永远扮演消防队的角色。人们急迫需要的是结构改革,尤其在国民经济大国如法国和意大利。欧洲央行用它的政策"买到"了大把的时间,但现在皮球终于落到了欧元国家的政府身上。

作者:Henrik Böhme 编译:李鱼

责编:苗子

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