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经济纵横

到底有没有救欧元区于危机的灵丹妙药?

欧盟委员会主席范龙佩准备于本周四召开欧盟特别首脑会议。此次会议的目的是为各国找到债务危机的出路。在这次由欧元区领导人出席的峰会开始前夕,从外界已经传来了各种如何摆脱危机的提议,其中占主导位置的有四项。

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欧盟的欧元保护伞能开多大?撑多久?

欧元区各国的领导人希望看到金融市场能做出实际行动,在他们出席峰会时,为未来定下政策方针。从各方传来的建议五花八门,因为时间紧迫,现在人们已经开始谈及一些以前的禁忌话题,这在过去是不可想象的。

硬性债务减免

这个建议的内容是,希腊以及其他国家以市场价格回购本国国债,而现在的价格比发行价要低。回购国债所需资金由其他欧元国家通过欧洲金融稳定基金(EFSF)提供。这样做的好处是,深陷债务危机的国家能够先摆脱掉最重的一些负担。而不好的地方在于,信用评级机构会将这种现象评为信贷违约,致使持有希腊国债的私人投资机构,比如说商业银行和保险公司不得不将手中价值数十亿欧元的债券归为坏账。豪克与奥弗豪斯私人银行(Privatbank Hauck & Aufhäuser)的首席经济师阿尔盖尔(Burghard Allgeier)认为,仅仅对希腊债务实行这样的处理方法就足以带来严重的后果。因为"如果希腊银行需要面对这样的损失,那它们马上就会倒闭。因为它们的自有资产届时会消失殆尽。"

这将冲击股市。但这也意味着恐慌的结束。像总裁布莱辛(Martin Blessing)代表的德国商业银行这样的私人投资机构已经慢慢开始愿意接受这样的结果。

欧元国家债券(Eurobonds

这是另外一种选择,也就是说所有欧元国家共同发行国债。其中的弊端在于,像德国这样的国家需要为其支付5%的利息,因为这一利息是在所有欧元国家国债的平均值基础上算出来的。而德国联邦银行行长魏德曼(Jens Weidmann)是对其持批评意见的人之一,因为这样的做法会让负债率高的国家失去开源节流的动机。独立金融专家韦尔曼(Christ Wehrmann)却认为,这是唯一的解决方案。"对于欧洲来说只能有一个统一的国债市场。希腊在当中也应该和德国以及其他国家一样,为十年期债券支付5%的利息。将其变为现实的条件就是需要得到各国政治家们的支持。"

如果这一建议得不到政治家们的支持,还有一个方案就是通过欧洲金融稳定基金(EFSF)购买面临信贷违约的债券。

为欧元区国家设立坏账银行

其中的好处是,深陷债务危机的国家可以首先以此丢掉身上最沉重的包袱,而不会招引评级机构降低其信用评级。而且欧洲央行也可以通过此方案丢掉不良债务,重新恢复其独立性,集中精神做好本职工作,也就是稳定欧洲经济。而这样做的弊端在于,这需要大量的资金支持。必须将欧元保护伞的规模在现有基础上扩大一倍,甚至更多,达到15000亿欧元的规模。对此持批评态度的人也在此提出,这样的做法会让负债率高的国家失去奉行节约政策的动机。欧洲央行总裁特里谢(Jean-Claude Trichet)因此提出了一个想法。

欧元财政部长

也就是说,欧盟需要建立一种对负债国家的监管机构。谁要钱,谁就必须放弃一部分自主权。对此表示支持的,不仅仅是特雷德盖特投资银行(Tradegate Wertpapierhandelsbank)的首席交易官萨默菲尔德(Carsten Sommerfeld),他认为:"在欧洲引入有序的金融政策是非常有必要的。我们在过去的十年中看到,现行的政策并不可取。希腊是一个极端的例子,但葡萄牙的情况也好不到哪儿去。爱尔兰也有问题。所以,在欧洲内引入有序的金融以及税务政策肯定是有必要的。"

但是这一想法恐怕无法立即得到执行。欧元区国家都不愿意让外界监管本国的财政状况。因为现任的欧元国家领导人中没有一个人知道,自己的国家在几年以后会变成什么样?

作者:Samir Ibrahim 编译:任琛

责编:敏芬

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