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经济纵横

全球金融危机史回顾

世界银行在回望过去130年金融历史时,认为在这期间至少有4次大型资本浪潮在自由市场经济的前提下席卷金融市场。然而每次自由资本浪潮之后都跟随着一次或轻或重的"经济硬着陆"。

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华尔街传奇

美国金融危机史学家查尔斯-金德尔伯格认为,金融危机就好比漂亮的女人:"虽然不好具体形容,但是一眼就识别的出。"由此看来,在二战结束后的近30年里,"漂亮女人"出现的频率并不高。准确的说,全球金融市场保持了28年的稳定,是有史以来最长的一段时间。其中原因当然首数欧洲走出战争废墟,经历经济奇迹,马歇尔计划促使欧洲复兴,以及东西方在意识形态斗争的同时都伴随着经济的迅猛发展。

同样不容忽视的还有盟军建立于1944年的"布雷顿森林体系"。该体系确立了以黄金为基础,以美元为中心的国际货币体系,结束了此前各货币集团相互排挤的分裂局面。同时也确定了各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题的处理原则。然而这一体系只维持到1973年8月14日。当时的美国总统尼克松在这一天单方面宣布退出"布雷顿森林体系"。其中的主要原因是美国靠大量国债支付越战的巨额开销。同时美元的货币流通量猛增。尼克松认为,美国已经不能按照"布雷顿森林体系"的规定,以每35美元兑一盎司黄金的价格直接与黄金挂钩。"布雷顿森林体系"的结束也意味着一个新时代的到来,这一新时代就是全球化时代。在这一时代背景下,货币兑换市场彻底开放,资本在全球自由流通,哪里有商机,哪里就能吸引资本。

第一次自由资本浪潮起源于1870年。随着国际大型展会在伦敦,巴黎,费城以及芝加哥的举行,大量资本流入跨国市场以及殖民地国家。铁路的修建更方便了这一全球化进程。世界经济总体呈蓬勃发展势头。然而这第一个全球化时代随着1914年一战的到来而宣布告终。

在一战结束后的20世纪20年代,金融市场又迎来了第二次自由资本流入。主要原因是美国向战后的欧洲提供了大量短期贷款。而英法等国希望通过从德国得到的战败国赔款来偿还美国的贷款。德国当时日夜不停的赶印马克,导致马克迅速贬值。在纽约证券市场经历"黑色星期五 "后,美国证券持有人一夜之间将所有钱从德国撤走。接下来的后果尽人皆知。

二战后全球金融市场经历了近30年的平稳时期。直到1973年第三次资本浪潮的到来。然而这次浪潮加剧了第三世界国家的负债危机。80年代东西方之间冲突不断,使得大量资金用于购置军火装备。也让军火商们大发横财。随着苏联解体,东欧剧变到来的是第四次资本浪潮。

几乎每一次资本浪潮都以一次新通讯时代的开启为背景。一战之前是电报的应用以及跨大西洋海底电缆的铺设;两次世界大战之间是收音机和电话的发明;上世纪70和80年代卫星通讯的发展以及当今正处的网络时代。

英国经济学家凯恩斯早在上世纪30年代就在著作中写道,自由资本总是流向社会福利标准比较低的国家。无论第四次资本浪潮将如何结束,要求重新引入资本流通控制体制的呼声,是和保障全球更高的社会公正性以及稳定民主机制的愿望保持一致的。

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