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经济纵横

信用危机追赶债务危机 希腊乌云压顶

希腊的债务危机不断升级。美国信用评级机构标准普尔于星期二(4月27日)将希腊的国家信用评级降低以后,其他的指数也随之下降。希腊现在必须为其国债支付更高的利息,许多市场参与者相信希腊没有能力偿还债务。所有的这一切有怎样的互动关系?

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如果你借给别人钱,那你肯定希望能连本带息的把这笔钱再收回来。不管你是把钱借给一家公司或是一个国家,对于你来说都是一样的。信用评级机构能给你算出你的借债方有多大的可能会履行它的义务。

信任危机

美国标准普尔的分析师们对希腊的财政状况、政治局势以及预期的经济增长率做出了调查。而调查的结果是:“我们相信,希腊政府在政治上的活动空间越来越小”。尽管希腊政府已经宣布要进行改革,但是这些分析师们还是能看到一场“信任危机”,他们的理由是,不知道政府有没有能力确实实行改革政策。另外他们还对希腊政府能否将开源节流政策“长期坚持到底”持怀疑态度。

希腊正在为巨额的债务而呻吟,这些债务的总额已经超过了这个国家一年的生产总值。再加上一些旧的债务不断的将要到期,“希腊在今后的三年中需要1000亿欧元左右的后续贷款。”说这番话的是德国巴伐利亚金融中心的主席盖尔克(Wolfgang Gerke)。

风险附加金

分析师们嘴里说的信任危机在评级下降后不断升级。投资者们上个星期就将希腊国债的风险附加金一升再升。在德国能以百分之三以下的利息融资的时候,希腊十年定期国债的利率已经超过了每年百分之十。换句话说,希腊现在每借一欧元,以后都要用两欧元来还。就算不是金融专家,也能看得出来,这样下去不会有什么好的结果。

负面夸张

慕尼黑Assenagon公司的首席经济师徐福纳(Martin Hüfner)相信,普尔对希腊的信用评级降级的过程中,没有得到什么新的消息。“人们四个星期前就可以做出这一反应”。因为这些评级机构在金融危机中对一些投资产品评价过为正面,所以现在他们都倾向于负面性的夸张。徐福纳预计,其他的一些如穆迪(Moody)以及惠誉(Fitch)的国际评级机构也会降低希腊的信用评级。

这会带来一系列的后果,比如一些养老基金、保险公司等机构都不能再投资希腊的国债。因为这些机构都不允许投资被信用评级机构评为“垃圾”的债券。徐福纳说:“现在这里面当然有投机行为,但是持有大部分希腊国债的机构都是一些养老基金以及保险公司。”他号召修改相关法规。“人们不应该强制投资者在信用评级下降的时候抛售债券,这只能让整个情况变得更糟。

市场的不安使得欧洲许多政客开始慌忙行动。欧盟理事会轮值主席国圈子中的一种说法是5月10号的特别峰会上就能启动对希腊的数十亿财政援助计划。这正好是德国北威州竞选结束的第一天,很明显,德国联邦总理默克尔想避免在此次选举前,承诺对希腊的这笔数十亿的经济援助。

糟糕的危机管理机制

经济学家徐福纳认为政界对危机现在已经形成的规模,要负连带责任。“危机管理机制太糟糕了”。本来欧元国家已经答应向希腊提供援助,当它真的需要这些援助的时候,德国政府又开始拖拖拉拉。“这种“可以,但是”的态度在市场中一点也不受欢迎。德国政客们随即的,关于是否应该让私人投资者和银行也为这场危机要付出一定代价的讨论,使得希腊被隔绝于私人资金市场之外。四个星期前人们还以为会有一种公私混合的融资方案。政府的不断迟疑使得私人投资者已经绕开了希腊的国债。现在只有国家能出资支援希腊。“这也就意味着,为了整个援救行动要付出的代价越来越大。”

小贴士:

标准普尔的长期信用评级总共可被分为九级。这九级按照发债人按时按额偿还债务的可能性依次可以被分为:AAA、AA、A以及BBB、BB、B和CCC、CC、SD/D。其中AAA表示偿还债务能力极强,为标准普尔给予的最高评级。SD/D为普尔评级系统中的最低等级,表示发债人未能按期偿还债务(D)或是将有选择的偿还部分债务(SD)。AA级至CCC级可加上加号和减号,表示各主要评级分类中的相对强度。标准普尔星期二(4月27日)将希腊的国家信用评级从BBB+下调至BB+。

作者:Andreas Becker / 任琛

责编:洪沙

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