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评论分析

专访:“不应有‘国家队’的存在”

周四(1月7日),沪深股市交易不到半小时便触发“熔断机制”提前收盘。瑞士宝盛银行分析师吕提曼认为,触发线过低、人民币贬值的不确定性是两大因素。他也对所谓“国家队”的作用提出质疑。

德国之声:中国股市本周再度触发“熔断机制”,您觉得原因何在?

吕提曼(Heinz Rüttimann):一方面是“熔断机制”5%和7%的触发线太低,两者差别太小。美国标普500的熔断机制分为三个层级,分别为7%、13%和20%。而5%到7%的差距如此之小。在15分钟的间隙中,投资者要考虑接下来的行动。每个人都知道,7%的触发线太低,因此,每个人都试图限制损失。

对此必须进行修正。据我今天早上了解到的信息,中国证监会举行会议讨论“熔断机制”。我估计,触发线会提高。现在的问题只是,如何以一种可信的方式向外公布这个消息。我不知道按中国文化该怎么做,这无论如何有些没有面子。

另一方面是人民币贬值给市场带来的额外的不确定性。如果中国的货币贬值,其它邻国会效仿,并可能引发恶性循环。我相信中国在此问题上十分谨慎,比如贬值的幅度。但是,新近的贬值仍给市场带来很大的不确定性。不但在中国,也对亚洲、拉美、东欧等相关市场造成影响。

人民币将贬值多大幅度,是一个政治决定。我们的预测是,3个月内美元兑人民币为6.7,12个月为6.6。目前在上下2%的区间移动,预计近期不会有更大幅度的贬值。

您觉得要稳定市场需要采取哪些措施?

要稳定市场,需要政府发布有关人民币的声明。我们知道,政府有调控经济的手段,如降息。但我们不知道,人民币贬值的幅度将会多大。这是很大的不确定性。因此,政府须声明人民币的走向。这样的政治决定会安抚市场。

再就是,股市必须取消限制性的干预措施,使股价的形成重新按照常规的市场方式。这些干预措施包括所谓“国家队”之前买入股票、如今售出股票又受到限制等。投资者不清楚市场上卖出股票的压力有多大,如何来投资呢,会更倾向于卖出股票。

Heinz Ruettimann

海因茨·吕提曼(Heinz Rüttimann)

一个运作的市场必须满足供求关系,如果政府干预,市场会受到操纵,这会给投资者带来不确定性;也没有常规的市场定价。这样的市场通常都会受到惩罚。

这些干预措施阻碍市场的常规定价,可能短期内起到安抚市场的作用,但并未能解决问题。

中国证监会周四推出减持新规:大股东三个月内减持总数不得超百分之一。新规还写到:出台《减持规定》,并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出,其稳定市场的职能也不会发生改变。您怎么看所谓“国家队”的作用?

原本就不应当有扶持市场、或试图扶持市场的“国家队”的存在。与此同时, 面对中国这样大的一个市场,我不相信“国家队”有足够的资源扭转市场。假如是越南市场,“国家队”在那里出手,我觉得会控制得了,因为市场小。

采访对象简介:海因茨·吕提曼(Heinz Rüttimann),金融专家,瑞士宝盛银行(Julius Bär)新兴市场战略研究部的分析师。

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