陷入財政困境的希臘面臨債務重組

緊縮國家財政開支的措施沒有取得預想成效

希臘接受歐元特別拯救基金一年後交出的成績單令人沮喪。該國政府推行的大幅度緊縮開支的路線，沒有成功地達到穩定國家財政的目標。2010年希臘的國家預算虧空佔國內生產總值的10.5%, 超過原計劃1%。而希臘的國家債務已經攀升到佔國民生產總值近150%的惡劣關口，並且還在繼續上升。為了減少國家龐大的債務，唯一的辦法就是增加稅收。然而增加稅收的前提是經濟出現增長，而且還要有效地打擊偷稅漏稅行為。但是世界銀行、歐盟委員會和歐洲央行三家都沒有看到希臘在這兩點上能夠有什麼令人興奮的作為。

軟著陸硬著陸之爭

面對希臘這種焦頭爛額的困境，德國已有越來越多的經濟學家主張，採取希臘延期還債硬著陸的辦法。這就是說，承認希臘的國家財政崩潰，並強迫希臘實施債務重組。如果這樣做，那麼持有10年期希臘債券的人，將遭受40%的經濟損失。德國慕尼黑IFO經濟研究所的負責人漢斯‧魏爾納‧金(Hans Werner Sinn)認為，這樣做不僅僅必要，而且也很值得。況且這些投資者迄今已經取得過不菲的收益。

但是也有一些經濟學者對此持不同看法，比如安聯宏觀經濟研究所所長羅爾夫‧施奈德( Rolf Schneider )就指出:

"這樣做雖然能夠減少債務持有量，但是將給希臘帶去嚴重的負面後果。預測顯示，這對整個歐洲的金融市場也將是一個巨大的風險。"

施奈德認為，這樣做對還會愛爾蘭，葡萄牙和西班牙這些債務高危國家的信用，造成傳染性的負面效果。而且銀行必須將大量賬目作為壞賬處理，這對歐洲各銀行來說無異於雪上加霜。因此德國政府還是主張採取"軟著陸"的做法，讓銀行自願將持有的(希臘)國家債券兌換成新的長期債券。但是這個計劃也有欠妥之處。

其一，現在還不知道銀行是否會採取協作態度。其二，希臘的債務不會因此明顯減少。根據瑞士信貸銀行計算，如果將希臘的債務償還期延長5年，只能減少該國債務的百分之四。而且軟著陸還有可能引起金融市場的恐慌。標準普爾公司和穆迪公司已經宣佈，即便是自願形式的延期還款，也將被它們視為無力償還。那麼說，還是硬著陸更好了? 況且自上周以來有消息說，德國的私人銀行系統自2010年5月以來，已經將持有的希臘債券減少了三分之一。因此如果出現希臘無力償還債務的情況，德國私人銀行也損失不大。看來，現在關鍵問題在於如何拯救希臘的各銀行，因為正是它們掌握了大批希臘債券。

"必須找到能夠支撐希臘銀行的解決辦法。我認為這一點不是不可能的。因為希臘銀行的規模對於整個歐元區國家的銀行系統來說還是微不足道的。"

說這話的是德意志銀行首席經濟師托馬斯‧邁耶爾(Thomas Mayer)。他甚至認為對於希臘來說，如果國家財政崩潰，幾年脫離金融市場也許不是件壞事。

歐盟必須拯救希臘

不管怎們說，歐盟必須幫助希臘擺脫困境。目前歐盟正在就是否為希臘再提供600億歐元拯救資金爭論不休。德國郵政銀行的首席經濟師馬爾克‧巴爾格(Marco Bargel) 說:這才是唯一的，而且從經濟角度考慮有積極意義的辦法。

"這是唯一的一條未來能夠全部收回給與希臘貸款的道路。"

當然這樣做的前提是，希臘通過拯救貸款贏得時間，它的體系改革措施能夠在兩年或三年內取得成效。否則希臘對於(歐盟)的納稅人來說將是一個無底洞。

作者:張丹紅 編譯:敏芬

責編:葉宣