1. Inhalt
  2. Navigation
  3. Weitere Inhalte
  4. Metanavigation
  5. Suche
  6. Choose from 30 Languages

Андрей Гурков

Комментарий: Страны евро наносят ответный удар

Европейский валютный союз решил дать бой спекулянтам и выкатил самую тяжелую артиллерию. В краткосрочном плане это, скорее всего, стабилизирует рынок, однако новая роль ЕЦБ в перспективе может вызвать рост инфляции.

Логотип рубрики Мнения

Неужели крупные спекулянты, игравшие в последние месяцы на понижение евро или курсов греческих, португальских и прочих упавших в рейтинге облигаций из еврозоны, всерьез надеялись на то, что им в обозримом будущем удастся развалить европейский валютный союз или хотя бы вышибить из него несколько стран, предварительно обанкротив их? Если да, то эти в основном американские игроки просто очень плохо знают Европу и совсем не понимают внутренней логики Европейского Союза.

Патроны жалеть не будут

Развал и даже раскол еврозоны стал бы крупнейшей финансово-экономической катастрофой первой половины 21-го века, а потому весь ЕС предпримет все мыслимое и немыслимое, чтобы предотвратить подобный самоубийственный ход событий, писал я несколько недель назад. И вот то, что прежде было немыслимо, произошло, а председатель Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу пополнил мой архив столь не хватавшей мне до сих пор цитатой: "Мы будем защищать евро, сколько бы это ни стоило".

На данный момент это будет стоить 750 миллиардов евро. Именно такова цена той финансовой крепостной стены, которую воздвигнут теперь вокруг еврозоны, чтобы надежно защитить ее от набегов кочевников-спекулянтов. Однако речь не идет о том, что эти астрономические деньги, из которых 60 миллиардов приходятся в целом на ЕС, 440 миллиардов - на страны еврозоны, а 250 миллиардов - на Международный валютный фонд, на самом деле будут потрачены. Пока они представляют собой лишь арсенал тех средств, которые могут быть под госгарантии брошены на защиту валюты евро и стран, на нее перешедших.

Зонтик наподобие ядерного

Так что разработанный в Брюсселе в ходе двух экстренных ночных заседаний 8 и 9 мая стабилизационный механизм для общеевропейской валюты ("зонтик", как пишут немецкие СМИ) весьма напоминает ядерное оружие: оно находится на боевом дежурстве и в крайнем случае может быть использовано, однако все искренне надеются, что этого никогда не потребуется, потому что в случае его применения собственные потери окажутся неимоверно высокими.

Военная лексика в данном случае вполне уместна. К ней активно прибегали в последние дни сами европейские лидеры. Впрочем, они так много и так страстно обвиняли в нынешнем кризисе еврозоны международных спекулянтов, что в какой-то момент все это стало очень напоминать пресловутый возглас: "Держи вора!".

Ведущие политики еврозоны, включая и канцлера ФРГ Ангелу Меркель (Angela Merkel), далеко не случайно столь активно "кошмарят" народ: они пытаются предстать в виде борцов с аморальными спекулянтами и в ореоле спасителей евро, чтобы отвлечь внимание от своей совместной ответственности за падение общей финансовой дисциплины в еврозоне. А ведь именно из-за этого и стала возможна греческая трагедия, а над Португалией, Испанией, Италией, Ирландией замаячил призрак неплатежеспособности. Так что не надо обвинять кочевников в том, что они вдруг начали нападать на нашу прекрасную крепость: они просто обнаружили, что многие ее деревянные стены прогнили, а среди ее защитников царят разброд и шатание.

Более мощных орудий в запасе нет

Но теперь страны еврозоны, поддержанные всем Европейским Союзом и Международным валютным фондом, собравшись с силами, нанесли спекулянтам ответный удар. Тот прыжок вверх, который совершили в понедельник, 10 мая, валюта евро, европейские фондовые индексы и курсы вызывающих сомнения гособлигаций, позволяет надеяться на то, что кочевники наконец-то снимут осаду и рассеются в степи.

Впрочем, в случае с Грецией выстрелы с башен из тяжелых орудий не возымели должного эффекта: ни обещание Афинам многомиллиардной помощи в конце марта, ни конкретизация этой поддержки в начале апреля, ни окончательное выделение 110 миллиардов евро в начале мая, вопреки всем ожиданиям, не смогли успокоить рынки. Сейчас защитники евро, пойдя на огромный риск, выкатили свою самую тяжелую артиллерию. Более мощных орудий у них в запасе уже не осталось.

Исход битвы решается на рынке облигаций

Впрочем, мерилом успеха в ближайшие недели будут вовсе не обменный курс евро и не показатели европейских биржевых индексов. Все они за минувшие 12-14 месяцев взлетели настолько стремительно и высоко, что их более или менее плавный откат (коррекция, говоря биржевым языком) давно назрел и представляет собой вполне здоровое явление. Европейские лидеры совершенно напрасно фокусировали внимание общественности на соотношении евро к доллару, выдавая его нормализацию за сигнал тревоги.

Подлинный сигнал бедствия состоял в том, что неуклонно падали курсы гособлигаций Греции и Португалии, в результате чего доходность по ним достигла заоблачных высот, что практически лишило эти страны возможности размещать на рынке капитала новые бумаги и тем самым рефинансировать свои долги. Поэтому самым надежным признаком победы в битве станет зримое снижение тех процентных ставок, по которым смогут получать свежие деньги даже те члены еврозоны, которым снижен страновой рейтинг. Тут ключевой датой может стать 19 мая, когда Афинам предстоит вернуть кредиторам особенно крупную сумму и тем самым доказать, что механизм международной помощи реально заработал.

Рыцарский замок превращается в лазарет

Но выигранная битва - это еще далеко не победа в войне. Популистские заявления европейских лидеров о борьбе со спекулянтами преследуют и другую цель: отвлечь внимание от кардинальной смены курса в еврозоне. Задуманная как неприступный замок финансовых рыцарей, она все больше превращается в полевой лазарет, в котором лучшим бойцам приходится делиться своими все более скудными рационами с многочисленными ранеными. Если те вскоре не поправятся и не смогут вновь оседлать коней, то боеспособность всего войска существенно снизится. Иначе говоря, могут замедлиться темпы экономического роста стран-лидеров ЕС, что еще больше усугубит финансовые проблемы всего союза.

Особую тревогу вызывает дальнейшая роль Европейского центрального банка. Его вклад в общее дело - согласие скупать на рынке гособлигации стран еврозоны. Из-за нарушения этого и некоторых других табу может сложиться впечатление, что ЕЦБ, едва ли не главным капиталом которого является его независимость и почти догматическая зафиксированность на обеспечении твердости евро, прогнулся под давлением политиков, прежде всего французского президента Николя Саркози.

Пока ничего непоправимого не произошло, но если Центробанк заставят всерьез заняться решением сиюминутных политических задач по спасению отдельных членов еврозоны и он на самом деле запустит печатный станок, то повышенной инфляции, которая до сих пор проблемы не составляла, вряд ли удастся избежать. И вот тогда кочевники непременно вернутся, а пороха для отражения их атак уже может и не хватить.

Автор: Андрей Гурков , экономический обозреватель Deutsche Welle
Редактор: Сергей Вильгельм

Хроника

Контекст

Аналитика